Toppan Leefung Accor เข้าซื้อกิจการ Jiucheng Packaging ในราคา 330 ล้าน - อะไรคือความตั้งใจเบื้องหลังความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่นี้?

เมื่อเร็วๆ นี้ บริษัทการพิมพ์ยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Toppan Holdings Inc. ของญี่ปุ่น (ต่อไปนี้จะเรียกว่า Toppan) ได้เสร็จสิ้นการเข้าซื้อหุ้น 100% ของ Shanghai Jiucheng Packaging Co., Ltd. (ต่อไปนี้จะเรียกว่า Jiucheng Packaging) ผ่านทางบริษัทในเครือในฮ่องกงอย่าง Toppan Li Fung Yage Co., Ltd. ในราคารวม 330 ล้านหยวน ในการทำธุรกรรมนี้ บริษัทจดทะเบียน Shanghai Haishun New Pharmaceutical Packaging Materials Co., Ltd. ได้โอนหุ้น 43.015% ใน Jiucheng Packaging และได้รับเงินทุนประมาณ 142 ล้านหยวน

Jiucheng Packaging ก่อตั้งขึ้นในปี 2550 เป็นองค์กรที่เติบโตเต็มที่และมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในด้านบรรจุภัณฑ์อ่อนตัวแบบคอมโพสิตมาเป็นเวลาหลายปี โดยให้บริการแก่อุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภคเป็นหลัก เช่น เคมีภัณฑ์รายวันและผลิตภัณฑ์ความงาม โดยมีลูกค้ารวมถึง-แบรนด์ที่มีชื่อเสียง เช่น Olay, One Leaf, OSM, Proya, Kans และ Inoherb

ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่าในปี 2024 Jiucheng Packaging มีรายได้ 268 ล้านหยวนและมีกำไรสุทธิ 18.5419 ล้านหยวน โดยมีอัตรากำไรสุทธิ 6.93% ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2568 บริษัทมีรายได้ 217 ล้านหยวน และมีกำไรสุทธิ 36.188 ล้านหยวน โดยมีอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 16.69% แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง

หากคุณดูที่ธุรกรรม นี่เป็นธุรกรรมตราสารทุนที่ไม่สุภาพ แต่ในบริบทโดยรวมของรูปแบบของบริษัท Toppan ในตลาดจีนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สัญญาณที่ปล่อยออกมาจากการซื้อกิจการครั้งนี้ไม่ใช่เรื่องง่าย

จาก "การหดตัวอย่างต่อเนื่อง" สู่ "การเพิ่มขึ้นที่แม่นยำ"

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา Toppan ยังคงปรับโครงสร้างธุรกิจในตลาดจีนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสิ่งที่เข้าใจได้ง่ายที่สุดคือการปิดและถอนตัวของบริษัทการพิมพ์หลายแห่ง ในปี 2022 Shanghai Li & Fung Accor Printing Co., Ltd. ประกาศหยุดการผลิต ในปี 2559 Li & Fung Accor Printing (Shenzhen) Co., Ltd. ได้ประกาศปิดโรงงานเช่นกัน ก่อนหน้านี้ Toppan ได้ปิดบริษัทในเครือหลายแห่งที่เน้นการพิมพ์กระดาษแบบดั้งเดิมเป็นหลัก เช่น Toppan Printing (Shanghai) Co., Ltd., Toppan Printing (Shenzhen) Co., Ltd. และ Beijing Ribang Printing Co., Ltd.

นี่ยังแสดงให้เห็นว่า Toppan ทำการลบมาเป็นเวลานานและต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม "การลบออก" ไม่ได้หมายถึงการถอยกลับทั้งหมด

ปัจจุบัน Toppan ยังคงรักษาและดำเนินธุรกิจการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์-ที่เกี่ยวข้องในจีน เช่น Shanghai Toppan Co., Ltd., Toppan Jiuzheng Packaging Materials (Shanghai) Co., Ltd. เป็นต้น และ Jiucheng Packaging ที่ได้มานั้นเหมือนกับ Shanghai Toppan และ Toppan Jiuzheng ซึ่งทั้งหมดนี้ใช้ผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่นเป็นทิศทางธุรกิจหลัก

ตั้งแต่การพิมพ์กระดาษแบบ "ลบ" ไปจนถึง "การเพิ่ม" บรรจุภัณฑ์แบบอ่อน การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้สะท้อนให้เห็นว่า Toppan ไม่ได้หดตัวเต็มที่ในตลาดจีน แต่ยังคงรักษาแนวโน้มที่กล้าได้กล้าเสียในด้านบรรจุภัณฑ์แบบอ่อน

ทำไมต้องจิ่วเฉิง?

ในบริบทเชิงกลยุทธ์นี้ การเข้ามาของ Jiucheng Packaging เปรียบเสมือน "การเพิ่มขึ้นที่แม่นยำ" หลังจากการคัดกรองอย่างรอบคอบ

ประการแรก มีการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรอย่างมีนัยสำคัญ ดังที่ได้กล่าวไว้ในการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ ในกรณีที่ขนาดรายได้เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในปี 2567 และ 2568 ระดับกำไรสุทธิและอัตรากำไรสุทธิของ Jiucheng Packaging ได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนถึงคุณภาพกำไรที่เพิ่มขึ้นและความสามารถในการแปลงกำไรของบริษัท

ประการที่สอง เป็นโครงสร้างลูกค้าที่ค่อนข้างมั่นคง Jiucheng Packaging ให้บริการลูกค้าแบรนด์มายาวนาน เช่น เคมีภัณฑ์รายวัน สัตว์เลี้ยง และความงาม ลูกค้าดังกล่าวมีความต้องการสูงในด้านคุณภาพบรรจุภัณฑ์ ความเสถียรในการจัดส่ง และความสามารถในการปฏิบัติตามข้อกำหนด และความเป็นหุ้นส่วนมักจะเหนียวแน่น เมื่อเปรียบเทียบกับโครงสร้างการสั่งซื้อที่ต้องอาศัยการแข่งขันด้านราคาอย่างมาก ฐานลูกค้าดังกล่าวมีความสอดคล้องกับความต้องการของ-องค์กรที่ได้รับทุนสนับสนุนจากต่างประเทศสำหรับความร่วมมือระยะยาว-

ประการที่สาม เป็นโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีพื้นที่สำหรับการอัพเกรด Jiucheng Packaging ได้สั่งสมรากฐานที่แข็งแกร่งในด้านบรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่นคอมโพสิต ในขณะที่ Toppan มีระบบเทคโนโลยีที่ครบถ้วนในด้านวัสดุที่มีอุปสรรคสูง- ฟิล์มเชิงฟังก์ชัน และบรรจุภัณฑ์ทางเภสัชกรรม ทั้งสองฝ่ายมีความเป็นไปได้ในการประสานกันในแง่ของวัสดุ เทคโนโลยี และการใช้งาน ซึ่งหมายความว่าตรรกะของการควบรวมกิจการไม่ใช่แค่การขยายกำลังการผลิตเท่านั้น แต่ยังเพื่อสงวนพื้นที่สำหรับการอัพเกรดผลิตภัณฑ์ในภายหลัง

ทางเลือกของ Toppan มีความหมายต่อบริษัทจีนอินเดียอย่างไร

1. คิดให้ชัดเจนว่าคุณต้องการ "อยู่บนเส้นทางนี้" หรือไม่

ตัวเลือกของบริษัท Toppan แสดงให้เห็นว่าเงินทุนต่างประเทศไม่ได้หดตัวอย่างครอบคลุม แต่กำลังหลีกเลี่ยงพื้นที่ธุรกิจที่มีกำไรขั้นต้นต่ำและมีการแทรกแซงที่แข็งแกร่ง และมุ่งเน้นไปที่ทรัพยากรในส่วนที่มีการกำหนดไว้มากขึ้น สำหรับธุรกิจการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์ในประเทศ คำตอบแรกไม่ใช่ "ทำอย่างไร" แต่เป็น "จะทำต่อไปหรือไม่"

จำเป็นสำหรับองค์กรต่างๆ ในการตรวจสอบมูลค่าระยะยาว-ของเส้นทางที่พวกเขาอยู่ตามเงื่อนไขของตนเอง: ว่าเส้นทางนี้ยังคุ้มค่ากับการลงทุนอย่างต่อเนื่องในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้าหรือไม่ และไม่ว่าจะมีรากฐานที่สมจริงสำหรับการเพาะปลูกอย่างต่อเนื่องหรือไม่ การคิดให้ชัดเจนว่า “จะทำต่อหรือไม่” มักจะสำคัญกว่าการรีบหารือว่า “จะทำอย่างไร”

2. แทนที่จะขยายขนาดแบบสุ่มสี่สุ่มห้า ควร "รักษาเสถียรภาพ" โครงสร้างลูกค้าก่อนจะดีกว่า

Jiucheng Packaging ไม่ใช่องค์กรที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม แต่เนื่องจากให้บริการลูกค้าแบรนด์มาเป็นเวลานาน ผลการดำเนินธุรกิจจึงมีเสถียรภาพมากขึ้น และความสามารถในการป้องกัน-ความเสี่ยงก็แข็งแกร่งขึ้น สิ่งนี้น่าสังเกตเป็นพิเศษในสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบัน

สำหรับบริษัทการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์หลายแห่ง วิธีการพัฒนา "อุปกรณ์มากขึ้น คำสั่งซื้อมากขึ้น และการแบ่งต้นทุนตามขนาด" ในอดีตกลายเป็นเรื่องยากมากขึ้นในการนำไปปฏิบัติ การใช้คำสั่งซื้อที่มีราคาต่ำ-และการแข่งขันด้านราคาเพียงอย่างเดียว ไม่เพียงแต่จะกดดันอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง แต่ยังรับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดได้อย่างง่ายดายอีกด้วย

ในทางตรงกันข้าม บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องใช้พลังงานมากขึ้นในการพิจารณาว่าตน "สร้างผลิตภัณฑ์ให้" กับใคร: ลูกค้าคำนึงถึงราคา-มากเกินไปหรือไม่ มีโอกาสเข้าสู่ระบบอุปทานที่มั่นคงของลูกค้าแบรนด์หรือไม่? ในด้านการส่งมอบและคุณภาพไม่ว่าจะเป็นความสามารถขั้นพื้นฐานที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อให้ลูกค้ายินดีให้ความร่วมมือมาเป็นเวลานาน มักจะเป็นประโยชน์มากกว่าที่จะใช้เวลาทรัพยากรบางอย่างในการรักษาเสถียรภาพและอัปเกรดโครงสร้างลูกค้ามากกว่าการขยายขนาดแบบสุ่มสี่สุ่มห้า

3. เว้นพื้นที่ไว้สำหรับ "การอัพเกรดเทคโนโลยี" ล่วงหน้า แทนที่จะรอการกำจัดแบบพาสซีฟ

Toppan เข้าซื้อกิจการ Jiucheng Packaging ไม่เพียงเพราะกำลังการผลิตที่มีอยู่เท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้น เนื่องจาก Jiucheng Packaging มีรากฐานสำหรับการอัพเกรดเพิ่มเติมในด้านบรรจุภัณฑ์แบบอ่อนตัว สิ่งนี้ยังสะท้อนให้เห็นว่าในสภาพแวดล้อมของอุตสาหกรรมในปัจจุบัน จุดเน้นของทุนอุตสาหกรรมคือการเปลี่ยนจาก "กำลังการผลิต" เป็น "ไม่ว่าจะสามารถอัพเกรดได้หรือไม่"

สำหรับองค์กรการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์ของจีน หมายความว่าพวกเขาจำเป็นต้องตรวจสอบขีดความสามารถในการรองรับทางเทคนิคล่วงหน้า: พวกเขามีเงื่อนไขพื้นฐานในการผลิตวัสดุใหม่และกระบวนการใหม่หรือไม่ อุปกรณ์ บุคลากร และระบบการจัดการรองรับการอัปเกรดโครงสร้างผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง หรือไม่ และองค์กรยินดีที่จะสำรองพื้นที่การลงทุนสำหรับการปรับปรุงกำลังการผลิตในอนาคตหรือไม่ แม้ว่าคุณจะไม่มีเงื่อนไขสำหรับการเปลี่ยนแปลงอย่างครอบคลุมในขณะนี้ คุณก็ควรหลีกเลี่ยงการล็อกตัวเองอยู่ในเส้นทางที่มีมูลค่าเพิ่มต่ำและยากต่อการอัปเกรด กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์อาจไม่จำเป็นต้องก้าวไปสู่จุดสูงสุด-ในทันที แต่อย่างน้อยพวกเขาก็ต้อง "ก้าวไปสู่จุดสูงสุด-" อาจจะไม่แปลงร่างได้ในทันทีแต่ก็ไม่สามารถตายได้ "ความสามารถในการอัปเกรด" นี้กำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญว่าองค์กรต่างๆ จะได้รับความโปรดปรานด้านทุนระยะยาว-ในกระบวนการสร้างความแตกต่างในอุตสาหกรรมหรือไม่

ตั้งแต่การพิมพ์บนกระดาษแบบดั้งเดิมไปจนถึงบรรจุภัณฑ์แบบยืดหยุ่น ทางเลือกของ Toppan Company ในตลาดจีนไม่ใช่การควบรวมกิจการง่ายๆ แต่เป็นการปรับ-โครงสร้างธุรกิจในระยะยาว ด้วยการ "ลบออก" ต่อไป เราจะถอนตัวออกจากสาขาแบบเดิมๆ ที่ให้ผลตอบแทนที่ไม่แน่นอนและการแข่งขันที่เข้มข้น ด้วยการ "เพิ่มเติม" ที่แม่นยำ การวางแนวเชิงกลยุทธ์ของเส้นทางเขตการปกครองที่มีความต้องการที่มั่นคงยิ่งขึ้นและเกณฑ์ทางเทคนิคที่สูงขึ้นจึงมีความชัดเจนมาก

สำหรับอุตสาหกรรมการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์ของจีน สิ่งที่ควรค่าแก่การใส่ใจไม่ใช่แค่เพียงข้อตกลงมูลค่า 330 ล้านหยวนเท่านั้น แต่ยังใช้ตรรกะในการตัดสินที่บริษัทการพิมพ์ยักษ์ใหญ่ข้ามชาติยึดถือระหว่างการแลกเปลี่ยน-การแลกเปลี่ยน - ซึ่งเส้นทางนั้นคุ้มค่ากับการลงทุนระยะยาว- และรุ่นใดที่ค่อยๆ สูญเสียความน่าดึงดูดใจไป เมื่ออุตสาหกรรมเข้าสู่ขั้นตอนของการสร้างความแตกต่างอย่างลึกซึ้ง การมองเห็นทิศทางและค้นหาตำแหน่งที่เหมาะสมมักจะมีความสำคัญมากกว่าการไล่ตามขนาด การเข้าซื้อกิจการ Toppan Company ไม่เพียงแต่เป็นการดำเนินการเชิงกลยุทธ์ในระดับองค์กรเท่านั้น แต่ยังให้ความคิดและการอ้างอิงสำหรับการเปลี่ยนแปลงและการพัฒนาองค์กรการพิมพ์และบรรจุภัณฑ์ของจีนอีกด้วย